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广信材料(300537):1-1募集说明书(注册稿修订版)

发布时间:2022-10-07 06:35:03 来源:华体会国际体育娱乐 作者:华体会足球赛事分析

  股票简称:广信材料股票代码:300537 江苏广信感光新材料股份有限公司 Jiangsu Kuangshun Photosensitivity New-Material Stock Co.,LTD. (住所:江苏省江阴市青阳镇工业集中区华澄路 18号) 向特定对象发行 A股股票募集说明书 (注册稿) 保荐机构(主承销商) (厦门市思明区展鸿路 82号厦门国际金融中心 10-11层) 联席主承销商 (中国(上海)自由贸易试验区商城路 618号)

  本公司及全体董事、监事、高级管理人员承诺募集说明书及其他信息披露资料不存在任何虚假记载、误导性陈述或重大遗漏,并对其真实性、准确性及完整性承担相应的法律责任。

  公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人保证募集说明书中财务会计资料真实、完整。

  中国证监会、深圳证券交易所对本次发行所作的任何决定或意见,均不表明其对申请文件及所披露信息的真实性、准确性、完整性作出保证,也不表明其对发行人的盈利能力、投资价值或者对投资者的收益作出实质性判断或保证。任何与之相反的声明均属虚假不实陈述。

  根据《证券法》的规定,证券依法发行后,发行人经营与收益的变化,由发行人自行负责。投资者自主判断发行人的投资价值,自主做出投资决策,自行承担证券依法发行后因发行人经营与收益变化或者证券价格变动引致的投资风险。

  公司特别提醒投资者注意下列重大事项或风险因素,并认真阅读本募集说明书相关章节。

  本次募投项目资本性支出规模较大,主要包括建筑工程、设备购置、安装工程、工程建设其他费用等。假设公司现有业务的盈利水平不能得到有效改善,则预计新增年折旧摊销金额为 2,583.37万元,占达产后预计营业收入的比例为1.09%,会对本次募投项目投产前两年的盈利水平产生不利影响。项目投产后的第一年至达产年,预计各年的净利润分别为-6,412.29万元、-2,298.64万元、1,824.92万元、5,838.21万元及 10,279.70万元,预计新增年折旧摊销占当年预计净利润的比例分别为-40.29%、-112.39%、141.56%、44.25%、25.13%。鉴于项目从开始建设到达产需一定时间才能产生效益,如果短期内公司不能快速消化项目产能,实现预计的效益规模,新增的折旧摊销短期内将增加公司的整体运营成本,对公司的经营业绩产生一定影响,从而导致存在利润下滑的风险。

  本次募投项目主要投产的 TFT-LCD用光刻胶(1,800吨/年)及集成电路用光刻胶(200吨/年)所处的具体研发阶段如下:公司 TFT(OLED)光刻胶尚处于内部研发阶段,主要研发内容包括应用试验线样品开发认定、确定原材料组合渠道和工艺配方;集成电路用 g线、i线处于技术准备、目标选择等等比较早期的研发阶段。目前已经小批量销售的 TP、TN/STN-LCD用光刻胶由于市场规模在 100吨左右,并非本次募投项目建成投产后的主要光刻胶产品。

  在尚未购置相应规格的光刻机、不具备适当的测试条件的情况下,公司现阶段无法对所研发的 TFT等面板光刻胶及集成电路光刻胶产品的相关参数、指标等进行测试和验证,换言之,公司研发的上述光刻胶产品配方的有效性尚待测试后确认。截至本募集说明书签署日,公司尚不具备内部测试 TFT-LCD用光刻胶及集成电路用光刻胶指标的能力。

  综上,公司 TFT等面板光刻胶及集成电路光刻胶产品的研发测试还具有不确定性,存在研发失败的风险。

  光刻胶主要原材料包括树脂、光敏剂、溶剂及表面活性剂等添加剂,其中光敏剂国产化率低,主要依赖从日本、韩国进口光敏剂,存在受贸易摩擦等因素影响导致的原材料供应风险。

  根据日经中文网 2022年 4月 26日的报道,在半导体基板上形成电路的二手曝光装置(即光刻机)的价格比 2年前平均上涨了 2倍左右。在中国国内对半导体相关产业链投资强度居高不下的情况下,尽管本次募投项目涉及的 TFT-LCD用光刻胶及集成电路用光刻胶测试所需采购的光刻机主要为较为低端的 g/i线光刻机未受到美国有关禁售限制,但同样出现价格大幅上涨的情况,可能导致光刻胶项目的设备采购成本相应上升的风险。

  若因价格大幅上涨等有关因素导致公司未能采购到价格合适的光刻机,可能影响公司光刻胶测试中心的建设,从而进一步影响 TFT-LCD用光刻胶及集成电路用光刻胶产品的研发与生产的相关测试、验证,从而影响前述光刻胶产品的研发与客户开拓进度,可能导致对应产品的研发实施进度、客户验证及量产等风险。

  光刻胶产品在实验室研发试制成功后,还需将配方和技术工艺放大到规模化生产线上,得到可重复、可控制、稳定的规模化生产产品,此过程中可能因配方、原料质量、设备工艺参数缺陷等问题导致产品品质波动或未达预期效果,难以实现规模化生产,存在一定产业化风险。

  公司将在龙南基地购置相应的评价测试设备,并建成 TFT-LCD用光刻胶及集成电路用光刻胶产品的评价检测中心。如果相关设备进场、调试及相关验收工工作不及预期的风险,从而对公司本次募投项目中的光刻胶产品的产能释放产生负面影响。

  客户验证是光刻胶产品研发和产业化重要的漫长的不可缺少的过程,只有经过重要的漫长的客户测试认证才能成为光刻胶产品,没经过客户测试认证确认的产品永远是样品。客户产品验证过程需要经过 PRS(基础工艺考核)、STR(小批量试产)、MSTR(中试)、RELEASE(量产测试)四个阶段。在四个阶段的测试验证都顺利通过的前提下,才有机会获得芯片生产公司的订单。

  本次募投项目主要投产的 TFT-LCD用光刻胶(1,800吨/年)及集成电路用光刻胶(200吨/年)尚处于研发阶段,公司在完成客户验证后才能对外销售。TFT-LCD用光刻胶及集成电路用光刻胶的客户验证周期通常在 6-24个月。如果公司不能及时完成客户验证,会不利于本次募投项目光刻胶产品实现销售收入,进而对本次募投项目的收益产生负面影响。

  据 CINNO Research,TFT-LCD用光刻胶 2022年的市场容量 1.8万吨。参照前述市场容量并假设 2023年至 2027年的行业增速继续维持 2019年-2023年的复合增长率 14.60%,公司对产能消化的增速与行业增速保持一致。在此基础上,对本次募投项目 TFT-LCD用光刻胶的产能消化情况进行测算,具体如下: 单位:吨

  参照半导体用 g/i线光刻胶当前的市场规模,并按照公司销量增速与国内行业增速一致的前提下,对本次募投项目 g/i线光刻胶的产能消化情况进行测算,具体如下:

  从上述测算情况可以看出,随着本次募投项目投产及产能逐年释放,公司TFT-LCD用光刻胶以及 g/i线光刻胶按照产量统计的市占率逐年提高,其中,TFT-LCD用光刻胶在 2027年达到 5.06%,集成电路用光刻胶在 2027年达到8.53%。但是,公司本次募投项目主要投产的 TFT-LCD用光刻胶(1,800吨/年)及集成电路用光刻胶(200吨/年)依赖本次募投项目的建成方具备量产能力、客户验证能力。以上情况导致公司在市场拓展中处于不利的地位。如果公司最终无法消除上述情况产生的不利影响,则公司光刻胶产品在激烈的市场竞争中将存在滞销的风险。

  光刻胶配套试剂主要是用基础化工原料(包括氢氟酸、异丙醇、硝酸、氢氧化钾、四甲基氢氧化铵、无水乙醇、双氧水、硫酸、氢氧化钠等)制造的产品,包括稀释剂、显影液、漂洗液、剥离液等,与光刻胶配套使用。因此同光刻胶应用范围相同,主要应用于显示面板、集成电路和半导体分立器件等细微图形加工作业。

  根据彤程新材2021年年度报告披露的信息,“公司年产 1.1万吨半导体、平板显示用光刻胶及2万吨相关配套试剂项目预计2022年下半年进入试生产”。

  由此可见,同行业公司在建设光刻胶项目的时候,会按照 1:2的比例配套建设配套试剂。

  本次募投项目的光刻胶产品及其配套试剂产能分别为 2,000吨/年和 5,000吨/年,系公司借鉴行业内建设光刻胶项目的相关比例,按照 1:2.5的比例配套建设配套试剂,两者之间的比重主要是经验判断,并且由于客户定制化需求的不同,也会导致光刻胶产品及其配套试剂出现配比上的差异,实际上也无法作出精确的配比。因此,本次募投项目光刻胶配套试剂存在因经验原因导致的预估需求与市场需求不相匹配的情况,可能会存在供大于求的滞销情况。

  7、光刻胶项目存在的风险不会导致本次募投项目存在重大不确定性 尽管光刻胶及配套试剂项目的实施面临重大风险,但是基于以下原因,光刻胶项目对于本次募投项目的实施不构成重大不确定性:

  本次募投项目的投资额中,68.85%的投资额(相当于 36,174.44万元)投向公司的现有业务,而光刻胶项目作为相对独立的产品,虽然在本次募投项目中的投资占比较高,也仅为 31.15%,在本次募投项目中未占据主导地位。

  本次募投项目中,光刻胶产品的达产周期达到 5年。光刻胶项目自投产开始,其收入比重从第一年的 11.43%逐年提高到达产年(第五年)的 15.56%。光刻胶项目产生的收入相对有限,对本次募投项目的影响相对有限。

  综上,公司在本次募投项目中配置资金用于光刻胶项目,系公司借鉴同行业上市公司业务发展的经验,将业务由 PCB光刻胶延伸至显示面板光刻胶、半导体用光刻胶。由于本次募投项目中光刻胶的投入不占主导地位,且在本次募投项目的收入结构占比不高,在本次募投项目整体的确定性较高的前提下,即便光刻胶项目存在较多的风险,也不会导致本次募投项目存在重大不确定性。

  下游 PCB制造行业的快速增长,带动了 PCB油墨行业近年来逐年增长。公司报告期内 PCB油墨销量及增长情况:

  但是,如果 PCB制造行业市场增长未及预期或公司在激烈的市场竞争中市场开拓受阻,将有可能导致部分生产设备闲置、人员富余,导致公司产能利用率不足,使得新增 PCB油墨产能消化面临一定的消化风险。

  公司涂料业务目前的生产基地(湖南宏泰和湖南阳光)所处的浏阳经开区并非专业化工园区,而随着国家及地方安全、环保监管政策日渐趋严、“化工入园”政策的持续推进,前述涂料生产基地未来存在一定因环保、安全监管政策而限产停产、甚至关停风险。若发生前述生产基地被限产、停产情况,本次募投项目规划的涂料产能可作为公司涂料业务产能的有效承接和保障,系公司为适应国家安全环保政策变化进行的预防性应对措施。

  参照国内汽车及消费电子用涂料行业 2019年-2027年统计的年复合增长率5.18%,模拟计算公司涂料产品的销量增长速度,预计未来的涂料业务的产能消化情况如下表:

  由上表可见,随着本次募投项目投产并产能逐年释放,按照行业增速测算的专用涂料及配套材料未来存在产能消化不足的风险。

  公司消费电子涂料及其配套材料在 2020年、2021年和 2022年 1季度的产量比值分别为 1.60:1、2.89:1、2.03:1,平均值为 2.17:1。公司最近两年(2020年、2021年)消费电子涂料的产量占公司涂料产品的比重分别为 47%和 41%,属于公司最重要的涂料产品。公司本次募投项目拟投建的涂料产品主要用途也是消费电子涂料,因此,公司参考消费电子涂料及其配套材料的比重确定本次募投项目中涂料及其配套材料的配比。公司在本次募投项目中对于专用涂料(10,000吨/年)和配套材料(5,000吨/年)的比重主要是经验判断,并不是非常精确的划分,并且由于客户定制化需求的不同,各个涂层方案的配方也不同,也会导致专用涂料和配套材料出现配比上的差异,因此实际上也无法作出精确的配比。因此,本次募投项目涂料产品的配套材料存在因经验原因导致的预估需求与市场需求不相匹配的情况,可能会存在供大于求的滞销情况。

  公司青阳基地和宜兴基地停产的主要因素是当地政府推出的化工企业的入园要求及加强环保监管的要求。近年来,地方政府逐步加强对化工企业环保要求,积极引导分散的化工企业逐步集中到符合规划要求的化工园区(集中区)。公司主要生产基地(江阴广豫生产基地和湖南宏泰生产基地)均在工业园区内,其中江阴广豫位于专门的化工园区,湖南宏泰不在化工园区内。

  湖南宏泰二期改建项目削减排放指标的情况导致湖南宏泰的二期产能由5,000吨/年降至 1,000吨/年。鉴于此,湖南宏泰不能通过改扩建的方式增加新的产能或者新产品,其不适合作为公司有效产能输出的基地。此外,如果未来国家或地方政府调整产业规划或者进一步加强环保监管,从而使得公司未来在申请项目改建时需要大幅削减污染物排放指标,将进而导致公司必须通过减产、变更生产基地进行异地或者异址搬迁等措施才能满足环保监管要求。上述情况的发生将直接导致公司的生产计划紊乱、生产经营异常,无法满足下游客户的需求,存在客户大量流失的可能性,公司可能需要承担较大的经营风险,另外异地或异址搬迁可能涉及现有设备的报废减值、员工的大规模离职补偿及大额员工费用支出,从而对公司的生产经营产生重大不利影响。

  公司本次募集资金投资项目达产后每年可实现新增销售收入为 175,700.22万元,项目年平均利润总额 16,800.33万元,项目毛利率为 37.41%,净利率为9.57%。

  本次募投项目达产后的净利率高于发行人报告期内的各年净利率;其毛利率高于发行人除 2019年外的报告期内各期毛利率。发行人报告期毛利率及净利率情况具体如下:

  在项目实施过程中,如果出现宏观政策和市场环境发生不利变动、行业竞争加剧、新技术的产业化进程不及预期等不可预见因素,或在项目建设过程中可能存在不可控事项影响项目建设进度、项目投产后设备调试不达预期导致募投项目产品不具备规模化生产条件,可能会导致本次募投项目的毛利率及净利率水平低于预期或导致募投项目期间费用率高于预期水平,进而对募投项目的预期效益造成不利影响。

  本次募投项目的关键参数包括产品销售价格和原材料采购成本,根据对前述两个关键参数进行的敏感性测试:

  (1)专用油墨。假设其他因素不发生变化,在油墨产品价格下降 5%、10%和 12.94%,分别下降 3.89%、8.22%和 13.06%;假设其他因素不发生变化,在油墨产品所使用的直接材料价格上涨 5%、10%和 15%的情况下,本次募投项目油墨产品的毛利率分别下降到 22.58%、19.17%和 15.75%,分别下降 3.42%、6.83%和 10.25%。

  (2)专用涂料。假设其他因素不发生变化,在涂料产品价格下降 5%、10%和 15%的情况下,本次募投项目涂料产品的毛利率分别下降到 35.61%、32.04%和 28.04%,分别下降 3.22%、6.79%和 10.79%;假设其他因素不发生变化,在涂料产品所使用的直接材料价格上涨 5%、10%和 15%的情况下,本次募投项目涂料产品的毛利率分别下降到 35.92%、33%和 30.08%,分别下降 2.91%、5.83%和8.75%。

  公司油墨和涂料产品售价及原材料价格均受到市场因素制约,如果未来发生重大不利变化(如对公司业绩有重要影响的终端客户订单大量减少、原材料价格持续上涨或者巨幅波动、下游市场需求偏好变动导致对公司产品需求减少)且相互偏离,将导致本次募投项目经营业绩不及预期。

  报告期内,公司原材料成本占营业成本比重相对较高。报告期各期,原材料成本占营业成本的比重分别为 92.06%、85.72%、87.13%和87.39%。公司所需原材料主要为树脂、单体、光引发剂、溶剂、各种助剂等化工类产品。2019年至2021年度,公司树脂、单体、溶剂、光引发剂等四类主要石化原材料的单位采购价变化不一,受到市场供求关系及国际原油价格波动的影响都呈现不同程度的增长之势,尤其是近两年增长明显,以主要原材料树脂和溶剂为例,2021年平均采购单价分别为 3.71万元/吨和 1.37万元/吨,较 2020年平均单价分别上涨 15.27%和 35.87%。2022年上半年,树脂和溶剂的平均采购单价分别为3.30万元/吨和1.17万元/吨,较 2021年平均采购单价分别下降11.17%和14.64%,原材料价格出现一定程度的回落。未来若原材料采购价格持续上涨,将会增加公司的经营成本,对公司生产经营产生重大不利影响。

  毛利率呈下降趋势,主要系近两年来,受大宗商品价格波动、市场需求紧张及新冠疫情等因素的影响,公司部分原材料市场价格涨幅明显,加之公司部分生产基地限产停产影响,固定成本较高,导致公司的毛利率有所下降。未来若公司的原材料价格持续上涨,而公司不能通过有效调整价格、按计划实施本次募投项目扩大产能并实现规模效应等方式有效应对,公司的毛利率可能存在进一步下降的风险,进而对公司经营产生重大不利影响。

  截至 2021年 12月 31日,公司商誉账面原值为 67,068.80万元,已计提商誉减值准备 59,100.31万元,商誉账面价值为 7,968.49万元。公司收购江苏宏泰、湖南阳光产生的商誉价值较大,二者在未来的预期业绩目标能否实现受市场状况变化、重要客户订单大幅减少、中美贸易摩擦、新冠疫情等诸多不利因素的影响,存在一定的不确定性。未来业绩的波动仍会对商誉减值测试的结果产生影响,若商誉继续发生减值将对公司经营业绩产生不利影响。

  (十)公司最近一年一期业绩下降且亏损,短期内仍存在下滑的风险 公司油墨、涂料的主要原材料包括树脂、单体、溶剂、光引发剂、各种助剂等基础化工材料,直接材料成本占主营业务成本的比重在 90%左右。其中部分原材料为石油化工产业链下相关产品,价格走势与上游原油价格走势具有较强相关性。报告期内,受原油价格震荡走高趋势影响,相关原材料价格呈上升趋势。

  在涂料业务客户端,受公司涂料业务主要终端客户华为更新供应商资源池以及华为受到贸易摩擦影响需求下滑,公司在相关存量订单履行完后,2021年以来获取的新增订单大量减少。公司虽已于 2021年 7月重新进入华为的供应商资源池,但相关需求释放尚需时间。公司受疫情影响未能按计划进入主要终端客户荣耀的供应商资源池,也在一定程度上影响了公司的业绩。

  综上,公司业绩受到多种因素的影响,未来如果市场行情进一步恶化、公司不能成功开拓新客户增加新订单、或者原材料价格上涨趋势持续延续,公司业绩短期内仍存在下滑的风险。

  报告期内,公司与重大客户相关的订单大幅减少,导致公司涂料产品营业收入大幅下滑。随着与重要客户相关的收入从 2019年的 16,352.40万元萎缩至 2021年的 923.24万元,涂料业务收入出现了较大幅度的下降:江苏宏泰的涂料业务收入从 2019年的 47,920.76万元下降到 2021年的 24,018.06万元。

  报告期内,虽然公司通过巩固并加强油墨板块的收入,以及江苏宏泰继续加大研发费用投入,逐步向其他终端厂商、智能穿戴设备、汽车等市场转型,以此分散重要客户订单大幅减少因素对公司未来经营带来的风险,已在三星/OPPO/小米/MOTO等终端项目上已经取得市场上新的市场突破,并且公司近年来积极加大汽车涂料领域的客户开拓力度,与下游客户积极合作开发有关汽车涂料新项目。虽然进入前述客户供应链体系有助于提高公司涂料业务收入,但是由于实现收入的大幅提升尚需时日,短期内还无法完全弥补重要客户订单大幅减少对公司涂料业务收入带来的缺口。

  如果公司将来在经营中再次遇到类似重要客户订单大幅减少的重大事件,并且公司其他业务实现的业绩不足以对冲相关事件的不利影响,则会对公司的经营产生极为不利的负面影响。

  本次募投项目用于油墨、涂料、光刻胶及配套材料等电子材料项目。国家相关产业政策均支持鼓励相关电子化学品行业的稳定发展,相关利好政策为项目的盈利和可持续发展带来良好的预期。但如果未来国家在电子化学品行业方面进行政策调整或降低支持力度,将会导致项目前景发生重大变化,对公司经营产生不利影响,致使公司整体盈利能力下降。

  本次募集资金投资项目属于电子化学品行业,行业终端应用领域广阔,需求分散化程度高,没有显著的行业周期性,主要受到国家及全球宏观经济走势的影现滞缓,或者劳动力成本、资金成本、经济形势、政策导向等发生变化,市场减少电子化学品的产品需求,公司的盈利空间将会被压缩,将会对公司的生产经营和盈利能力产生不利影响。

  随着国内高端消费类电子和汽车等行业逐步实现进口替代,公司所处新型功能涂层材料行业迎来发展机遇,行业内的竞争日趋激烈。公司的竞争对手包括国际知名的综合性化工集团和国内上市化工企业。上述企业拥有较长的发展历史、技术储备深厚、资金实力强,产品应用领域广,具有较强的品牌优势和市场竞争力。如若公司不能利用已具备的技术、产品优势和市场优势,积极进行技术和产品创新,大力开拓市场,巩固和提升行业地位,则可能面临盈利水平下降的风险。

  电子化学品的研发,属于化学、电化学、化工、纳米材料、半导体、电子工程等诸多学科交叉融合的综合领域,专业性强,技术难度大,对企业的研发能力提出非常高的要求。随着电子化学品市场的快速发展,电子化学品的技术升级速度较快,整个产品的升级换代需要持续不断的技术创新和研发投入才能保持其产品的技术领先。如果公司核心技术不能及时升级,或者研发方向出现误判,将导致研发产品无法市场化,公司产品将存在被替代的风险。

  本次向特定对象发行 A股股票方案已经公司董事会和股东大会审议通过,且已经深交所审核通过,尚需取得中国证监会同意注册的决定。该等审批事项的结果以及所需的时间均存在不确定性。

  由于本次发行为向不超过 35名特定投资者定向发行股票募集资金,且发行结果将受到证券市场整体情况、公司股票价格走势、投资者对本次发行方案的认可程度等多种内外部因素的影响。因此,本次向特定对象发行存在发行募集资金不足的风险。

  由于本次向特定对象发行募集资金到位后公司的总股本和净资产规模将会大幅增加,而募投项目效益的产生需要一定时间周期,在募投项目产生效益之前,公司的利润实现和股东回报仍主要通过现有业务实现。因此,本次向特定对象发行可能会导致公司的即期回报在短期内有所摊薄。

  此外,若公司本次向特定对象发行募集资金投资项目未能实现预期效益,进而导致公司未来的业务规模和利润水平未能产生相应增长,则公司的每股收益、净资产收益率等财务指标将出现一定幅度的下降。特此提醒投资者关注本次向特定对象发行 A股股票可能摊薄即期回报的风险。

  股票的价格不仅受公司盈利水平和公司未来发展前景的影响,还受到投资者心理、公司所处行业的发展与整合、国内外宏观经济形势以及政治、经济、金融政策等诸多因素的影响。因此,本次发行完成后,公司二级市场股价存在不确定性,若股价表现低于预期,则存在导致投资者遭受投资损失的风险。